本文转自：国际金融报

3月3日，江苏华辰变压器股份有限公司（下称“江苏华辰”）将沪市主板IPO（首次公开发行股票）上会。

虽然江苏华辰报告期内业绩喜人，不过，其频频被暂停中标资格。

来源：公司官网

第一大客户实控人入股

江苏华辰主要从事输配电及控制设备的研发、生产与销售，主要产品包含干式变压器、油浸式变压器、箱式变电站及电气成套设备等。

从股权结构来看，江苏华辰的实控人为张孝金。张孝金与其一致行动人合计持有江苏华辰94.5%的股份。

2018年至2020年以及2021年上半年（下称“报告期”），江苏华辰的营业收入分别为6.12亿元、6.32亿元、6.81亿元、3.87亿元，归母净利润分别为4694.62万元、6744.14万元、7901.28万元、3077.96万元。

尽管上述业绩喜人，但公司业绩背后却有不少看点。

申报稿显示，2016年12月股权转让的原因，主要是鉴于江苏华辰开始筹划上市工作，张孝金及其亲属，根据家族之间个人的贡献及家族整体投资和经营安排，重新分配了江苏华辰的持股比例。

这段话有两个重要信息点，一是2016年12月时，江苏华辰已经开始筹划上市工作；二是，张孝金及其亲属彼时正在考虑公司持股比例调整，即利益分配。

股权转让摘要，数据来源：申报稿

而且数月后，江苏华辰还于2017年2月引入外部投资者，且张孝金与外部投资者签订对赌，约定江苏华辰在2019年实现A股上市。

2017年3月，张孝金将江苏华辰2.17%的股权（出资额260万元）以613.6万元的价格转让给众和商务有限合伙人（下称“众和商务”）。2017年4月，张孝金又将江苏华辰1.21%的股权（出资额145万元）以342.2万元的价格转让给众和商务。两次转让价格均为每股2.36元，目前众和商务持有江苏华辰3.38%的股份。

需要指出的是，众和商务的股东中有不少是江苏华辰客户的实控人，比如武汉华辰鼎丰电气有限公司和武汉华辰豪邦电气有限公司的实控人张雄伟，其持有众和商务4.89%的股份。

张雄伟控制的这两家公司合并计算为江苏华辰2018年至2020年第一大客户，另外2021年上半年为第二大客户，相关金额分别为4540.24万元、5565.65万元、5413.66万元、2585.73万元，占营业收入的比例分别为7.42%、8.81%、7.94%、6.68%。

前五大客户摘要，数据来源：申报稿

从收益角度来看，江苏华辰此次IPO拟募资4.63亿元，发行不超过4000万股，以此计算每股价格为11.58元。考虑稀释作用后，相较2017年3月的转让价增值了390.62%，其中张雄伟或“赚”182.57万元。

频频被暂停中标资格

江苏华辰还有不少看点，比如公司频频被暂停中标资格。

江苏华辰在申报稿列举了4起暂停中标资格的事件，比如，因短路承受能力试验、温升试验不合格，公司被国网江苏省电力有限公司暂停2021年4月30日-2021年10月29日在国网江苏省电力有限公司系统招标采购活动的中标资格。

暂停中标资格摘要，数据来源：申报稿

对此，江苏华辰在申报稿中表示，公司上述被暂停中标资格是国家电网对供应商采取的日常管理考核措施，承担的是基于特定合同约定的违约责任，不存在因此产生重大违法违规或被行政处罚的风险。

需要指出的是，除申报稿列举的4项外，江苏华辰在2022年2月又登“黑榜”。

2022年2月，国网山东省电力公司关于供应商不良行为处理情况进行通报，其中江苏华辰因供聊城公司10kV变压器抽检发现较严重质量问题，被暂停10（20）kV及以下变压器于2021年11月5日至2022年5月4日的中标资格。

那么，“较严重质量问题”具体是什么，是否和之前被暂停的原因差不多？