近日，氢燃料电池公司国鸿氢能科技（嘉兴）股份有限公司（以下简称“国鸿氢能”）向港交所递交了主板上市招股书，独家保荐人为华泰国际。

作为国内规模靠前的氢燃料电池公司，国鸿氢能仍未逃脱依赖大客户、应收账款高企之困，产品价格存进一步下降风险、同行科创板IPO纷纷折戟，更使其上市前景迷雾重重。

亏损逐年扩大，产品仍有降价可能

【资料图】

国鸿氢能主要从事研究、开发、生产及销售氢燃料电池电堆及氢燃料电池系统。产品广泛应用于公交车、重卡、物流车、叉车、轨道交通及船舶等运输应用以及分布式发电及备用电源发电等固定式应用。

2019年-2021年及2022年1-6月（以下简称“报告期内”），国鸿氢能的营业收入分别为3.66亿元、2.27亿元、4.57亿元及1.9亿元。

2020年，除了新冠疫情的影响外，政策的改变使得不少客户延迟下达订单，导致国鸿氢能的收入大幅减少。

报告期各期，其净利润分别为2123.8万元、-2.21亿元、-7.03亿元及-1.51亿元，2020年由盈转亏，此后亏损逐年扩大。

造成亏损的其中一个原因是，大手笔的股份支付。

2020年、2021年及2022年上半年，国鸿氢能股份支付费用分别为1.18亿元、5.46亿元及1986.3万元，其中2020年、2021年分别有1.16亿元、4.98亿元被授予集团高管。

如果去除股份支付、衍生金融工具公允价值变动等项目，报告期内国鸿氢能的经调整净利润分别为2262.77万元、-1.04亿元、-1.44亿元及-9886.2万元。

图片来源：国鸿氢能招股书

毛利率下降也是国鸿氢能亏损扩大的主要原因之一。

报告期内，国鸿氢能的毛利率分别为30.43%、3.52%、27.90%及18.63%，逐年下降。