近年来，在国家政策和市场双重推动下，并购基金发展迅速。宏观层面，如今产业升级和结构转型已成为趋势性变化，并购基金作为产业资本与金融资本结合的产物，在支持目标企业产业整合、创新与转型方面发挥着重要作用。市场层面，由于实体投融资需求回暖、高收益资产稀缺，并购基金有望成为下一个风口。

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并购基金的主要投资方式与策略

并购基金主要分为控股型和参股型，并购基金多采取权益型投资方式，绝少涉及债权投资，且并购基金比较偏向于已形成一定规模和产生稳定现金流的成形企业。

1、以控股型为主的并购基金

控股型并购基金的运作模式强调获得并购标的控制权，并以此主导目标企业的整合、重组及运营。控股型并购基金能最大限度地提高并购效率和资金使用效率，是美国并购基金的主流模式。主要特征是以获得目标企业控制权为投资前提、以杠杆收购为核心支付手段、以打造优秀团队为重组保障等，控股型并购的目标企业将会实现全方位的经营整合，促使企业实现更大的价值。

2、以参股型为主的并购基金

参股型并购基金并不取得目标企业控制权，而是通过提供债权融资或股权融资方式，协助其它主导的并购方参与对目标企业的整合重组。参股型并购基金虽然不能主导目标企业整合，但可以以小量资本为支点，借助增值服务和网络资源参与并购。参与的方式主要包括并购企业提供融资支持与适当对目标企业进行股权投资两种方式。

并购基金多元退出方式有望成为主流

从退出方式来说，IPO和并购重组是成熟资本市场的两个重要的投资退出渠道。而近年来，上市公司的并购热潮催热了并购基金，并成为私募股权投资的典型模式。正因为并购基金退出方式相对更有保障，从而吸引了更多投资人选择这种投资基金。并购基金的主要投资退出渠道有：上市公司并购退出、IPO、协议转让、第三方并购退出、标的公司管理层回购等等。具体来说，并购基金通过以下退出方式为投资者实现投资收益。

1、上市公司并购退出

在“上市公司+PE”设立并购基金的模式下，并购退出是指PE机构选定并顺利孵化投资标的企业后，上市公司对标的企业收购而实现的退出方式。这种方式可提前打通退出渠道，有望成为最主流的退出方法。

2、首次公开发行（IPO）

通过IPO上市是PE投资最理想的退出方式，资本市场的资本溢价功能会给投资带来优厚的回报。过去PE退出渠道多以IPO为主的原因就在于其高回报的特征。

3、协议转让退出

协议转让与第三方并购有类似之处，不同点在于，第三方并购是购买方的主动行为，协议转让则是PE机构寻找买家，是被动行为。两种情况下，出售标的的估值会有不同。

4、第三方并购退出

PE机构将标的企业培育好后，很可能获得上市公司外的第三方青睐，主动进行收购。这种方式与上市公司并购一样，属于并购退出，而且有外部机构的主动竞价，一般能够获得更好的收益。

5、被并购企业股份回购

被并购企业股份回购是指PE收购的企业或者公司管理人员按照约定的价格将公司的股份购回，从而使私募股权投资基金退出的方式。

百花齐放的多种退出选择，使得投资机构可以根据退出时的市场环境、被投企业发展状况、行业前景、估值水平等分别选择最合适的方式退出，为投资人实现利润的最大化。

随着近几年并购基金在我国资本市场快速兴起，并购对于投资机构而言，既是投资的方式，也是退出的一种方式。目前并购基金运行模式已日趋成熟，其多元化的投资与退出方式健全了资本市场的功能。