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【电子樊志远】持续关注英伟达产业链在A股的映射及投资机会，重点推荐：英伟达/沪电股份/中际旭创/寒武纪/兴森科技/浪潮信息/澜起科技/源杰科技/天孚通信/海光信息。AI发展提速电子半导体基础设施发展，海量数据的收集、清洗、计算、训练以及传输需求，催化AI产业链加速迭代升级，带动服务器增长与AI服务器占比提升，利好英伟达及服务器产业链大量使用的CPU，GPU，PCB，DDR5/HBM存储器，服务器散热，光芯片/光模块等。

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【电子樊志远】首次覆盖&推荐英伟达，公司成立以来经历数次业务升级，实现由传统GPU供应商到平台化公司的转型升级，成就人工智能时代最璀璨的软硬件一体化AI解决方案领导者，与AI息息相关的数据中心业务占比达到56%，成为公司最大营收来源。

【电新姚遥】光伏&储能：4月国内装机及出口数据继续维持同比高增，持续反映需求弹性超预期；供给加速释放背景下，产业链价格下行及近期的加速均符合预期，中游环节盈利维持基本稳定，一体化组件Q2盈利或再次超预期；再次重申当前板块仍处全年预期上修和对24年悲观预期修复的时间窗口，继续重点推荐布局光储板块：一体化组件/高效电池、大储、α硅料/硅片、高景气&盈利触底的辅材/耗材、设备龙头。

【电新姚遥】光伏业绩总结：伴随月度排产的持续提升，结合普遍高增的Q1业绩，当前情绪面与业绩面有背离，或是理想的布局窗口，建议重点配置一体化组件/大储/α硅片硅料/高景气及盈利触底的辅材/耗材、设备龙头。22年国内光伏装机同增59%，组件出口量同增58%，各环节研发支出及资本开支高增。23Q1行业盈利能力快速修复，随着瓶颈环节硅料供给进一步加速释放，光伏组件需求预计全年同增50%+，组件产出量有望上修至500GW。

持续推荐

英伟达产业链在A股的映射及投资机会

樊志远

电子组

电子首席分析师

核心观点：AI发展提速电子半导体基础设施发展，海量数据的收集、清洗、计算、训练以及传输需求，催化AI产业链加速迭代升级，带动服务器增长与AI服务器占比提升，利好英伟达及服务器产业链大量使用的CPU，GPU，PCB，DDR5/HBM存储器，服务器散热，光芯片/光模块等。重点推荐：英伟达、沪电股份、中际旭创、寒武纪、兴森科技、浪潮信息、澜起科技、源杰科技、天孚通信、海光信息。

风险提示：海外市场陷入衰退；人工智能终端应用落地不如预期；各下游市场需求不如预期；美国加大对华制裁力度。

英伟达公司深度研究：AI芯片龙头，迎来发展大时代

樊志远

电子组

电子首席分析师

核心观点：公司成立以来经历数次业务升级，实现由传统GPU供应商到平台化公司的转型升级，成就人工智能时代最璀璨的软硬件一体化AI解决方案领导者。2023财年公司实现营收269.74亿美元，同比+0.2%，实现净利润43.68亿美元，同比-55.2%。与AI息息相关的数据中心业务占比达到56%，成为公司最大营收来源。

风险提示：终端需求不如预期；AI发展不如预期；美国加大对华制裁力度。

光储：今年需求超预期的核心是“弹性”超预期

姚 遥

新能源组

新能源首席分析师

核心观点：光伏&储能：4月国内装机及出口数据继续维持同比高增，持续反映今年需求超预期的核心是“弹性”超预期；供给加速释放背景下，产业链价格下行及近期的加速均符合预期，中游环节盈利维持基本稳定，一体化组件Q2盈利或再次超预期；再次重申当前板块仍处全年预期上修和对24年悲观预期修复的时间窗口，继续重点推荐布局光储板块：一体化组件/高效电池、大储、α硅料/硅片、高景气&盈利触底的辅材/耗材、设备龙头。重点推荐：阳光电源，晶澳科技，通威股份，隆基绿能，天合光能。

风险提示：政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。

光伏板块业绩总结：行业高景气延续，环节表现分化

姚 遥

新能源组

新能源首席分析师

核心观点：伴随月度排产的持续提升，全年组件产出量预期有望从当前的400-450GW上修至500GW，结合普遍高增的Q1业绩，将触发板块性的全年盈利预测上修，同时驱动市场对2024年行业量/利悲观预期的修复以及板块的反弹行情。业绩方面，预计全年装机有望同比增长50%，单位盈利YoY实现扩张，产业链全年利润有望维持高增；情绪方面，当前市场对光伏板块2024年及之后的景气预期处于极度悲观水平，并反映为自去年Q3以来持续的估值压缩，机构持仓比例也降至近几年来的相对低位，当前是布局的理想时间窗口。建议重点配置：一体化组件、大储、α硅片/硅料、高景气及盈利触底的辅材/耗材、设备龙头；其中，反弹初期建议重点关注对需求上修较为敏感的辅材/耗材、以及前期调整幅度较大的逆变器/户储方向。

风险提示：国际贸易环境恶化、行业产能非理性扩张、疫情反复造成全球经济复苏低于预期、储能成本下降不及预期。