出品丨搜狐财经

作者丨岳家琛

近日，绿源集团赴港交所递表。

(相关资料图)

绿源集团的主要产品是绿源电动车。通过在《脱口秀大会》、《向往的生活》等综艺节目上的广告投放，绿源电动车进入人们视野。

事实上，绿源集团已有19年历史，是国内最早一批进入两轮电动车行业的企业。

然而，19年的经营并没有给绿源集团沉淀下可观的利润。招股书显示，从2019年至2022年上半年，在这三年半时间内，绿源集团累计总收入为102.9亿，但净利润只有2.2亿。

虽然曾是行业内“老大哥”，但在发展过程中，绿源被其他竞争对手甩在了身后。

绿源集团为何选择在此时上市？通过招股书披露的现金情况可知，绿源资产负债率超130%，现金流匮乏，在手现金与短期债务存在2.6亿元的缺口，上市筹资迫在眉睫。

去年净利率仅1.7%，上下游议价能力低

招股书显示，过去三年及今年上半年，绿源集团的收入分别为24.95亿元、23.78亿元、34.18亿元及19.98亿元。净利润分别为6974万元、4028万元、5926万元、5180万元。

“增收不增利”，这一趋势也导致绿源集团盈利能力逐年下降。2019年至2021年，绿源集团毛利率分别为13.7%、12%、11.3%，到2022年上半年进一步降至9.9%。

对比同行，雅迪控股2022年上半年毛利率约17.92%。由此可见，绿源集团盈利能力远低于行业内头部企业。

绿源集团为何盈利能力较差？

2021年，绿源集团营业成本占总收入的比重高达88.7%，其中超九成为原材料及消耗品。2022年上半年，绿源集团营业成本为17.99亿元，同比增长25.3%。

绿源集团称，主要由于所用原材料及耗材增加3.51亿元，其中电池成本上涨导致电池产品毛利率出现下降，以及电商服务的毛利贡献出现下降。