作者:丁一
(相关资料图)
出品:全球财说
3月14日晚间,富士康工业互联网股份有限公司(601138. SH,以下简称“工业富联”)发布2022年年度业绩报告。
纵观近几年工业富联的发展,可以用四个字形容“波澜不惊”,但对于“台商领袖”郭台铭、对于名声赫赫的富士康而言,则有些差强人意。
但即便如此,作为宇宙最强代工厂的工业富联,近几日仍然吸引大批资金进入,叠加将“抢走“歌尔股份AirPods订单的传闻buff,股价更是不断高攀。
扣非净利负增长,主营业务毛利率微薄
年报显示,2022年工业富联实现营业收入5118.50亿元,同比增长16.4%;实现归属净利润200.73亿元,同比增长0.3%;实现扣非净利润184.10亿元,同比下降0.9%。
虽然,工业富联的营业收入、净利润仍创下新高,但是仅0.3%的增长着实让市场及投资者感觉到“独角兽光环”已经不再。
并且,扣非净利润出现下滑,也意味着公司的核心业务已面临增长瓶颈。
从年报中可以看出,工业富联认为2022年业绩基本与2021年持平,所以对于是什么原因影响全年经营情况并未进行过多说明。
细分来看,工业富联目前绝大部分收入来源仍是3C电子产品,若拆分成行业则分别为通信及移动网络设备、云计算、工业互联网。
其中,通信及移动网络设备事项营业收入2961.78亿元,较上年同比增长14.37%,但是相关营业成本增幅却达到16.39%,高于营收增速,导致相关毛利率下滑1.58个百分点至9.25%。
云计算方面,实现营业收入2123.33亿元,虽然营收与成本增速基本持平,但是毛利率却仅为3.96%,仍下降了0.18个百分点。
工业互联网毛利率高达47.87%,可由于营收占比较小,对于业绩贡献并不明显。
目前,工业富联所生产的产品包括网络设备、电信设备、通信网络设备高精密机构件、服务器及零组件、云服务设备高精密机构件、精密工具、工业机器人。
从产销来看,通信网络设备高精密机构件仍为工业富联生产的主要产品,全年生产销售量均约为11亿件,较上年增幅不足10%;其次,网络设备全年生产销售量均为2.6亿台,较上年同比增长18.30%。
图片来源:工业富联2022年年报
成本不断攀升,毛利率、净利率下挫
成本分析表显示,工业富联所生产的3C电子产品直接材料成本占总成本比例高达90.47%,而直接人工成本则仅为164.78亿元,占总成本比例不足3.5%。
毕竟,工业富联作为代工行业龙头,一直以来对于人工价格颇为敏感,而国内的劳动力窗口红利期已经关闭。越来越多追求无拘无束的年轻人“宁可去送外卖也不愿进工厂”。
目前来看,工业富联人工成本占总成本的比例并不高,但是若按净利润来计算,人工成本已达到净利润的8成往上。
值得注意的是,《全球财说》查阅历年工业富联的直接人工成本发现,虽然国内人工价格不断走高,且工业富联营收规模、生产量不断攀升,但其人工成本增长并不明显,甚至有所下滑。
2017年-2022年,工业富联的直接人工成本分别为165.63亿元、155.71亿元、140.51亿元、151.86亿元、161.04亿元、164.78亿元。
而同期直接原材料成本分别为2748.69亿元、3344.97亿元、3414.91亿元、3596.48亿元、3629.70亿元、4286.91亿元。
生产规模不断上升,但人工成本却保持平稳甚至低于2017年水平,说明了什么?2022年末,工业富联员工总人数为199073人,低于2017年是的269049人。
可以看出,富士康在国内员工数量出现大幅下滑。而外媒近日更是频频报道,富士康计划将生产转至印度、越南等地。
有消息表明,印度Karnataka邦政府与富士康签署意向书,富士康将在Bengaluru建设一间主要工厂。此间电子制造厂将建在Bengaluru国际机场附近,占地约300英亩。该政府人士表示,此次总投资将超过5亿美元,随着时间推移或超过10亿美元,此次投资将在2023年至2027年间进行,并将雇佣员工约10万人。
但是,印度、越南的制造水平能否完成苹果对于不良率的要求,还是未知数。毕竟富士康真正让国内大众熟知的,还是当初的“十三连跳”。对于员工的要求严苛、工作强度较大,这样的厂商外迁他国,恐会出现水土不服。
同时,工业富联作为长期服务于苹果的最重要的果链企业之一,电子产品代加工仍是上市公司赖以生存的最重要业务。
年报显示,2022年工业富联前五客户销售额为3248.33亿元,占年度销售总额63.46%,其中单个客户销售比例便超过总额的50%。
不言而喻,这个单一客户便是苹果。随着全球消费电子寒冬,代工厂的上游企业日子也颇为艰难,而“金主爸爸”苹果甚至将自身业绩销量不及预期,甩锅给郑州富士康。
不得不说作为果链企业,且严重依赖苹果的代工厂,只能忍辱吞声。
可能也正是源于富士康多年来的“逆来顺受”,让作为“金主爸爸”的苹果方面格外满意,才会有传闻称其拿下苹果AirPods订单,这一切或并非是无中生有。
但受委屈并不是最大问题,丧失议价权、话语权才是最关键的一点。
2022年,工业富联的毛利率、净利率水平便出现了大幅下滑。
2022年,工业富联全年毛利率跌至7.26%,净利率则跌破4%。
工业富联也在各次财报中反复提及风险称,如果未来主要原材料价格持续出现大幅上涨,而公司无法将增加的采购成本及时向下游传递,则公司的成本控制和生产预算安排将受到较大影响。
毕竟消费电子严寒下,作为上游制造想因为成本等问题对下游成品厂商进行提价,可以说非常艰难,更何况是面对苹果这样不愁供应商的企业。
第二增长曲线频蹭热点,高分红助力股价高攀?
工业富联也深刻意识到了核心业务增长乏力,且多是卖力不赚钱不讨好的买卖。
于是,工业富联开启寻找第二增长曲线的道路。其高管多次对外表态,“将在半导体、新能源汽车、元宇宙以及工业互联网领域牢牢把握机会”。
2022年年报中再度提及,工业富联将持续推动“智能制造+工业互联网”双轮驱动技术策略,围绕科技创新积极布局新事业,逐渐聚焦“半导体生态、新能源车零部件、大数据,机器人”等新的产业方向。
这其中,包括与智路资本等设立产业投资公司,投资聚焦半导体的广大融智(广东)现代产业发展有限公司,并收购封测厂等;聚焦驱电控的零部件、智能联网跟智能座舱、工业互联网赋能三个新能源汽车领域;投资思灵机器人等。
但是,目前上述被描述为“第二增长曲线”的发力点,仍难以为工业富联带来收益。而且所涉及的行业也绝非半路出家凭借雄厚资金便能“砸”出一片天地的行当。
但是,半导体、新能源汽车、机器人、元宇宙这些词串联在一起,会给市场及投资者一种什么样的感觉?对,就是热门概念。
3月16日,工业富联在2022年度业绩说明会上表示,公司将会推动AI服务器、HPC系统等算力硬件需求量的增加,并在网络端已布局应对ChatGPT等所需的高速网络产品,并看好下半年AI服务器销售业绩。
真是什么最火就要去看看能不能“画出曲线”。但也正是火爆的故事,近一周就吸引了约200家机构对其进行调研。
调研中,机构核心关注的问题包括数字经济业务布局、利润率提升手段、云计算发展趋势、未来5G设备增长趋势等。
虽然业绩差强人意,但二级市场往往只是炒作风头,以工业富联的话题度,股价妥妥出现拉涨。
3月17日,工业富联收获涨停,股价攀至近期高点;3月20日,工业富联再度盘中涨停,虽未能封盘,但最终仍收涨9.49%,报收14.88元/股,全天成交额达到48.30亿元。
龙虎榜信息显示,目前北上资金及机构席位买入积极,前五大买入席位于3月20日共计买入15.95亿元,但是前五大卖出席位共计卖出12.78亿元,当日净买入金额为3.17亿元。
虽然股价连日攀升,但是仍难以达到上市后最高点及2019年、2020年的相对高点,仍有未割肉的大部分投资者等着回血,工业富联持续上涨存一定压力。
不过,除涉及热门概念外,工业富联作为高送转的上市公司,分红也是激发股价攀高的主要原因之一。
2022年,工业富联拟10股派发现金红利5.5元,共计109.22亿元,此次分红占归属净利润比例为54.41%。回看2021年,工业富联也曾进行高分红,分红金额达98.91亿元,当期股利支付率也达到49.43%的较高水平。
不过,截至2022年12月31日,工业富联前十大股东持股数占总流通股本持股比例为87.39%,高分红最终最为收益的仍为鸿海精密,仍为郭台铭。
面对核心业务增长乏力,以及逃离中国的频频质疑,工业富联又会给出何种“答卷”?《全球财说》将会持续关注。
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