视点！从100美元到58亿美元——“印度股神”的投资传奇

100美元到58亿美元的投资传奇

金君瓦拉几乎白手起家，根据富比世（Forbes）富豪榜，拉克什·金君瓦拉的资产值在印度排名第36位，达58亿美元，事业跨足媒体、科技、生物科技、航运、旅馆、时尚及金融等产业。

(资料图)

虽然这笔财富可能只及巴菲特的一个零头，但其传奇程度并不亚于巴菲特。

和巴菲特一样，金君瓦拉从小也受到了父亲的耳濡目染，他的父亲是孟买的所得税专员，也是财经圈的圈内人士。

他说小时候，父亲经常和朋友一边喝酒一边讨论股市。他就会在旁边偷听他们在聊什么。因此对股票着了迷。

金君瓦拉的父亲鼓励他多看报纸，观察股市波动，但却拒绝赞助他投资。

人生中的第一次交易

他于是决定借钱，在25岁的时候，克什金君瓦拉用从堂哥那里借来的5000卢比(约100美金)开始了人生中的第一次交易。以45卢比的价格买入百年老店——印度塔塔集团旗下的塔塔茶业公司(Tata Tea Ltd.)，6个月后以140卢比的价格卖出。

随后，他在印度人随时随地喝塔塔茶的习俗中看到了企业成长的巨大潜力，又以150卢比的价格重新将塔塔茶业买入。5 年之后，金君瓦拉卖出这只股票的价格是1200卢比。

事后，他说塔塔集团是印度的百年老店，而印度人有根深蒂固的饮茶习惯，买塔塔茶业的股票是安全的选择。

人生中的第一个百万卢比

上世纪90年代初，印度经济陷入了危机之中，外汇储备萎缩到了只有两周进口品的价值。

当分析人士普遍预测股市将熊气弥漫、纷纷离场时，金君瓦拉却采取了截然相反的举动。他认为全球经济的发展必将造成对铁矿石等自然资源需求的增加，而拥有全球第三大铁矿储量的印度，无疑是一个真正的宝藏。

他大胆吸纳了很多铁矿石出口商Sesa Goa公司的股票，随后市场开始狂飚，他也由此赚到人生中的第一个百万卢比。

人生中最完美的一次交易

他最完美的一仗就是买入珠宝品牌泰坦公司，在2002-03年，他以每股4.5卢比的均价购买了珠宝品牌泰坦公司的股票。

当泰坦的股票曾经涨到了涨到80卢比，然后跌到30卢比，是不是大多数都要割肉。但是，跌到了30卢比的时候，Rakesh继续增持，最后泰坦的股票涨到了400卢比，足足翻了100倍。

20年后的今天，这支股票的价格已是每股2500卢布，涨了超过833倍。

要看“利润背后”

金君瓦拉被称为“印度的巴菲特”，某种程度上可能因为他也是一位价值投资者。他在购买股票时，看重的是一家公司的盈利模式、成长潜力和生命力，他认为一家企业最重要的是其竞争力、规模和管理品质。

“机会的来临总是伴随着技术、营销、品牌、价值保护、资本等等，你要善于辨别和抓住它们。”他认为，如果一个投资者理解了科技发展的潜力，那么他也能及早发现有投资价值的IT企业;同样的，一种消费品使用量的逐年攀升也可以造就一家成功的快速消费品公司。他举受益于互联网革命的印度IT龙头Infosys的例子。“在1993年，没有人知道Infosys，它成为现在的Infosys是互联网的腾飞带来的机遇。”

此外，“股神”对印度股民的忠告之一是不要一味去寻找那些产生利润的公司，而是要理解产生利润背后的原因。“不要把太多的精力放在分析利润上面。利润是在不同情况和不同时期产生的结果。我总是看这个企业在行业里的成长机会有多大。”

在理解了利润产生的原因之后，金君瓦拉关注的则是被选择公司的规模扩展能力。他说：“有朋友问，应该投资小市值还是高市值股票，我说我们必须投资那些日后能成为高市值股票的小公司。投资最大的挑战在于你要辨别一家公司有没有能力拓展其规模。”他认为，如果一家公司能够将其成功的经营模式在另一个地方复制，那么这个公司就是值得投资的，因为这显示了一家公司及其盈利模式成长的潜力。

在此前接受印度媒体采访时，金君瓦拉透露，他不看好印度房地产模式的发展，因此不会投资房地产股票;而科技股也是比较成熟的产业了;因为看空美元，他持有一些和大宗商品相关的投资，其中石油公司的仓位颇重，同时，他对印度的零售、银行、基建和医药板块也比较关注。

买入并持有

可以说，对印度经济及证券市场的长期走势作出准确判断，是金君瓦拉成功的最根本原因。上世纪80年代，印度开始推进经济自由化和制度改革，年均GDP增幅达到5.6%，私营经济也日益壮大，这让金君瓦拉看到了其中的机遇。在此期间，金君瓦拉坚持“买入并持有”的投资策略。他认为耐心与信念是投资者必须具备的素质，“如果你两者兼备的话，在你的耐心接受考验的同时，你也将因为你的信念得到收获。”

在科技股浪潮的巅峰之时，金君瓦拉更偏好那些沉稳的公司而遭到朋友嘲笑，因为在朋友们的科技股每天以20%的速度上涨时，他的股票每天可能只上涨2卢比。但金君瓦拉的秘诀之一是“坚持”。他不会受短期市场变化的左右而改变最初的判断和策略。

但信奉价值投资的金君瓦拉也运用技术分析，相信“趋势是最好的朋友”，既是投资者也是一个交易者。“我的交易也帮助了我的投资，在交易中，我也运用很多技术分析。”他认为，短线交易和长线投资在本质上不同，但在很多地方是能够互补的。

在金君瓦拉的投资组合中，3%~5%是在活跃交易中的，“我保持买入和卖出，但绝不是大笔的。”在选择卖出时机方面，他认为所谓的目标价格并不存在太大的参考意义，而是要抓住盈利预期或者盈利模式已经达到顶峰的时候，或是估值已经变得不可理喻。

七大交易心得

1.观察企业的可扩张性

拉克什在强调企业的成长性时注重企业业务的可扩张性。他喜欢买入那些可以通过扩张而转变成大盘股的公司。在大盘股和小盘股的选择中，他认为，“应该忘掉这一切，并向价值看齐，如果大盘股有价值，就买大盘股，如果中小盘股有价值，就买中小盘股。” 在其他条件相同的情况下，如果可以选择，他会首先选择中盘股或小盘股，因为由于不被关注，它们的估值可能较低，并且它们有机会迅速扩张。

2.坚持不懈地分析并耐心等待

首先，你必须永远记住，你买的是公司的股价，而不只是一个上下波动的股价。高质量的业务需要具有随着时间的流逝不断增长的能力。当你辛苦地完成了分析研究工作后，你还需要耐心等待自己的投资在市场中慢慢发芽和成熟，等待世界发现你的宝石，市场终将奖励你所做的工作。

当拉克什买入罗宾公司时，这只是一家普通的中型制药公司。他认为这是一家管理高效、债务状况良好、有着优良的产品线和市场份额不断增长的公司。这些就足够了。拉克什买入该公司，并进入等待的游戏。当市场时机成熟时，拉克什的投资获利数百万美元。拉克什还谈及他在Karur Vysya银行的投资，这项投资他持有了20年左右，由于耐心和信念，当初微不足道的2000卢比现在价值几千万卢比。

3.忘记PE和ROE，寻找利润来源

大多数投资者紧盯公司目前的销售额和利润。他们观察公司每季度的状况，并将注意力集中于净资产收益率（ROE）。“这是只见树木，不见森林的做法，”拉克什说，“重点应该是公司利润的来源。投资者需要弄明白企业在中期和长期利润增长的原因，明白企业在自身领域中存在的机会。”

4.拉克什给出了Infosys和Wipro的典型例子。

在上世纪90年代，当大众以Infosys公司和Wipro公司的PE和ROE进行无意义的计算评判时，一个精明的投资者已经意识到了未来几年的互联网革命，意识到了离岸服务业务将急速发展，他就买入这些股票。拉克什给出了另一个例子：Praj产业公司，这是一家生物燃料乙醇生产经营公司。当Praj产业公司建立的时候，没有人意识到替代燃料如乙醇在未来会有巨大的需求。预见未来的需求和大趋势是找到十倍股的关键。

5.分析一个业绩“地雷”背后的原因

太多的投资者往往受公司较差的季度业绩的影响，并困惑于公司短期收益的失常，从而失去对大局的判断。拉克什强调，他不担心公司的季度业绩。如果公司的一个季度业绩不好，他会细心研究，并寻找数字背后的原因。弄明白业绩失常是一种业绩下跌趋势的开始，还是仅仅是一个单纯的偶然。其中的诀窍是区分公司股票的短期趋势和长期价值。他列举了1999年的例子，当人们纷纷买入热门行业时，他所投资的轮船航运公司和电子公司表现却很不好，但他看到其长期价值坚定买入持有，最终受益颇丰。不要被失常的情形迷惑，承认并接受它们，请记住，尽管需要时间，但市场终会修正自身的不平衡。

拉克什建议，如果市场因为股票短期问题而将其抛弃，出现了非理性定价时，那正是投资者买入的时机。他列举了典型的泰坦手表公司的例子来证明他的理论。泰坦在欧洲的经营遭遇了危机，损失了很多钱。但拉克什并不惊慌，因为他知道，对于该公司来讲印度的繁荣和国内的消费者更重要。拉克什看到了未来，他潜意识里认为，印度人将要购买更多的手表，而该公司的基本业务也很稳健。“在公司的危机时刻，你可以以更便宜的价格买入，如果你能看到未来，看到其产品未来的需求和增长，你应该利用这个机会去买入。”

6.以果断和坚定的信念买入

价值投资者所面临的最大挑战是，在市场陷入底部时所有的信息看起来都是让人恐惧的。因此，当价格每天都创出新低时，通常人们的手会无法控制地抖动。投资者会犹豫和拖延，并质疑自己的判断。他们会说：“万一我现在买入是错误的呢？我应该再等一会儿，也许价格会再降一点？”信念和勇气不足是平庸的根源。几乎每一个价值投资者都会说：“如果我10年前买入那只股票，我就会变成富翁了。”问题是，他们没有花足够的时间来确信该股票的价值以增强自己的信念，他们也没有坚定的勇气采取行动，但信念和勇气正是财富的标志。

拉克什经常谈到信念的力量：“如果你看到一个机会，抓住它吧！”最好的机会往往起初看起来存在无法解决的难题。许多美妙的机会由于投资者自身的犹豫和拖延而错过了。不要试图预测市场时机，事实是，没有人能够持续在市场底部恰到好处地入场，如果你在公司的内在价值和未来前景方面分析认为股票价格很便宜了，就可以买入了。

在市场中找到机会很重要，但是这还不够。你必须清楚机会背后被大多数人忽略的简单而强大的逻辑。而且很关键的是，你必须有勇气做决定。价值投资者往往将自己推入一个陷阱中，他们永远在寻求额外的信息来验证自己的想法，或者一直等待更低的价格。在这方面，拉克什认为，如果你认为它足够便宜，坚定买入它。

7.不要单纯追逐增长本身

拉克什关于如何找到十倍股的第一原则是要转变自己的想法：“不要追逐十倍股。让它们来找你！”他认为，投资者需要寻找被市场忽略的具有隐藏的增长潜力的公司。大多数人热衷于投资十倍股，这也就会将他们引向被荒谬定价的热门股，这反而会给投资者带来亏损。相反，拉克什说：“回到最基本的投资方式，如果你的研究分析是正确的，你所投资的公司具有良好发展前景，随着时间的流逝，你所投资的公司会实现很好的收益。”

“要真正拥有某个东西，首先要学会放手。”“为了看得更清楚，你应该首先闭上你的眼睛。”因此，为了找到一只十倍股，你必须首先停止热衷于它。并且从反方向出发，找出市场的错误，寻找被忽略的公司，有敢于反向投资的智慧。

拉克什一般寻找不被机构重点研究和重点持股的股票，或者股票价格受到悲观前景的压制。一个很好的例子是他在1996年投资的印度巴塔公司（Bata India），该公司是一家制鞋企业，当时市场认为制鞋业是项没有前景的投资。但自那以来，巴塔公司的股票几乎翻了两倍。另一个例子是BEML公司，几年前其股价很低，因为市场认为它是一家懒散的国有企业。但是，拉克什看到了其高效的管理，一个优秀丰富的产品线和强大的现金流创造能力。现如今，该公司股价已经涨了十倍。

来源：网络