“电池片成为产能瓶颈，盈利有望维持相对高位；组件盈利能力有望迎来修复。”
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作者：Eric
编辑：tuya
出品：财经涂鸦（ID：caijingtuya）
本周硅料价格终于迎来了年内首次下跌，小幅下降0．3％。并且硅料价格下跌幅度还在逐步扩大。
据公司情报专家《财经涂鸦》消息，根据PVInfoLink数据，本周硅料均价由上周302元／kg下跌至295元／kg，周环比跌幅为2．3％。网上还传出更加劲爆的消息，现在市场上250元／千克的多晶硅致密料基本无人问津。
作为硅料龙头的通威股份（600438．SH）对此做出了回应：目前肯定是没有到“2”那么低的价格，公司目前满产满销，不存在无人问津。
尽管传言确实有些骇人听闻，但不少机构认为硅料价格已经处于下行区间。
天下苦“硅料”久矣。12月2日，硅料价格下跌的消息一出，光伏产业链中下游一体化组件、储能等企业均迎来了一波股价反弹。
其中储能板块大幅上涨，永福股份（300712．SZ）、南网科技（688248．SH）涨超10％，科华数据（002335．SZ）、科陆电子（002121．SZ）涨停，科士达（002518．SZ）、派能科技（688063．SH）、能辉科技（301046．SZ）等涨超5％。
来源：同花顺
此外，光伏设备板块净流入6亿元，阳光电源（300274．SZ）净流入4亿元，隆基绿能（601012．SH）净流入4亿元。
硅料扩产在即，价格拐点临近
近几年来，光伏产业迅猛发展，而硅料是光伏产业链中技术壁垒最高、扩产爬产周期最长的环节，下游扩产速度远高于硅料，从而造成严重供需错配，导致了“拥硅为王”的局面。
这一轮硅料周期，硅料价格从2020年低价6万元／吨，上涨至目前约30万元／吨。
随着今明年硅料大幅扩产，供需缺口将逐步改善。
根据硅业分会数据显示，8月开始硅料产量触底反弹，10月硅料产量约8．65万吨，同比增加105．95％，环增加13．07％。PVInfoLinK预计2022年四季度多晶硅产能环比增速将达到25％甚至以上，将会是2020年至今的季度环比最大增幅。
东海证券表示，年底全球硅料名义产能达到120万吨，同比增长约45％；预计2023年底，全球硅料名义产能达到250万吨，实现翻番，明年年底硅料供过于求成为大概率事件。
来源：东海证券
随着硅料大幅扩产，价格也将迎来拐点。海通证券电新团队认为，今年12月至明年1月，光伏行业将出现拐点。硅料价格可能在12月大幅下跌，与去年12月硅料从27万下跌至21万剧本雷同。华福证券判断22／ 23年全球光伏装机需求240GW／ 340GW以上，23／ 24年硅料含税平均价格分别为14／ 10万元／吨。
产业链各环节利润再分配，刺激光伏装机需求
价格暴涨的硅料挤占了产业链超过一半的利润。据东海证券计算，2022H1硅料归母净利润达到298．85亿元，占行业53．67％。随着硅料价格下跌，硅料环节释放出的利润将向产业链中下游传导。
究竟哪些产业环节有望受益？
先看硅片，今年是硅片的扩产大年。上游硅料放量，硅片也在增产，但是下游电池产能受限，硅片企业库存已经升至8－10天。
产能扩张，下游需求有限，导致硅片价格承压。TCL中环（002129．SZ）在10月底打响了硅片价格战的第一枪。之后在11月27日再度下调单晶硅片报价，硅片价格降幅高达4．5％。硅料、硅片双双降价，将为产业链下游打开盈利空间，光伏产业链中电池片、组件、储能等均有望受益。中银国际预计，未来2－3个季度内电池片环节产能相对硅片、组件环节更为紧缺，随着12月硅料价格将继续下探，电池片环节盈利有望维持相对高位，组件盈利能力有望迎来修复。其中，电池片成为产能瓶颈，还实现了盈利大幅好转。目前国内电池片技术路线较多，PERC技术为主流路线，TOP Con、HJT等属于下一代高效电池技术路线的潜在方向。
受技术分歧的影响，今年电池片厂商对产品扩产持观望态度。随着上、下游放量，电池片成为目前产能瓶颈，并产能将于年底集中式放量，10月以来价格上涨2％－3％。
来源：东亚前海证券
电池片龙头爱旭股份（600732．SH）盈利扭亏为盈，三季度归母扣非净利润7．18亿元。再看组件环节，由于上游涨价，议价能力较弱的组件商，其利润空间逐渐被压缩。以隆基绿能为例，隆基今年上半年出货量达到了17．01GW，行业第一，哪怕是凭借其一体化优势，上半年毛利率仅22．73％同比下降了7个百分点。对于组件预期，东海证券认为今年及明年上半年组件产能大幅放量，有望实现产销两旺。Q4扩产产能有望环比增加10％。集中式放量下，第四季度及明年一季度预计拉货力度稳定，配合上游降价预期，组件端开工率有望积极。
中银证券认为，组件当前签单价格仍处于较高水平，且明年签单大多以长单形式平抑成本波动，该行认为在上游硅料降价过程中，组件环节存在期货利润兑现的空间。根据PVInfoLink数据，2023年一季度500W＋单玻组件价格仍将维持1．9－1．93元／W，而海外价格仍有0．245美元／W以上的水平。
随着组件降价，受成本压制的大型电站需求有望回升。全球地面电站受益于收益率提升将增加光伏装机需求，EPC环节盈利有望修复。据中银证券测算，在2元／W的BOS成本（光伏组件以外的系统成本）、1，200h的年有效利用小时数的前提假设下，若硅料价格持续下降带动组件价格由当前的1．98元／W下降到1．80元／W，国内地面电站项目部收益率有望提升1．2个百分点至7．7％。随着新增硅料产能逐步释放，明年产业链有望整体降价，将进一步刺激光伏装机需求，光伏行业将延续高景气。
并且硅料降价后，光伏配储整体成本有望降低，经济性有望进一步提高，叠加光伏装机量爆发也进一步推高储能需求。
本文由公众号财经涂鸦原创撰写
