11月14日，10年期国债收益率(利率)一举突破了4%，这件事情很重要，也是一个历史性的时刻。

国债利率好比是房子的地基，长江源头的冰川，假如源头的水涨价了，那么饭店的菜会涨价，澡堂会涨价，饮料会涨价。因此，作为基准利率的国债，如果收益率持续上升，那么每个人都会受到影响。你理财产品的收益率会上升，银行的房贷利率会提价，企业经营中的负债利息成本，也就是财务费用会上涨;而你投资的企业债券的价格会下跌，资本市场公司的市值会收到牵引而波动。

因此，利率对于金融市场的作用，就像引力对于地球的作用一样，你觉察不到它的存在，但是它对你的影响是实实在在的。

从2014年到2016年，我们相当于生活在月球上，当时利率非常低，好比引力非常小，因此一切都飘在天上：比如2014年之后股市的大牛市、债券的大牛市、然后是去年房地产的大牛市，都是因为利率便宜引力小。可是当利率开始全线上升，这意味着我们要从月球回到地球，利率上升的引力，会把一切资产价格往下拽，因此，投资人们现在都有些小焦虑。

我们能查到的历史数据，从2002年至今，10年期国债利率是在2%-5.4%之间波动。05年之前的数据参考意义不大，我们主要看09年之后至今，利率是在2.7%-4.7%之间波动。因此，请注意，10年期突破4%，它并不意味着洪水猛兽通胀要来了，很可能意味着，我们恰恰距离利率见顶可能很近了，这是一个重要判断。

2013年底，是近10多年来利率市场的珠穆朗玛峰，利率见顶达到4.7%。就像我们讨论珠峰的成因一样，这个地方本来是一片汪洋大海，然后陆地冲刷大量的泥沙碎石，加上地质运动，形成珠峰。而利率也一样，当年4.7%的利率的珠峰形成，也是有其时代背景的。最重要的背景因素，是当年美国退出量化宽松，美国资本市场又很强，这些因素就像泥沙碎石一样不断冲击，于是堆积出我们利率的珠峰最高点。

有一个证据，我们的外汇占款见顶回落，就是从2013年开始的，外汇占款是用来观察热钱很好的窗口，这就说明在当时，大量热钱在逃离。因此，当池子里水少了，物以稀为贵，自然资金价格利率上涨。

而且当时，银行金融系统内还存在很多的问题，比如大量同业(同行)拆借来的短期资金，拿来放长期贷款，资金错配也造成了钱不够用，利率越来越高的现象。

那么时过境迁，今天又是什么情况呢?银行已经没有了错配的现象，其次，我们当期外汇占款23个月两年来首次转正，也就说明热钱又开始回流中国，因此你看到人民币今年不断大幅升值，时代背景已经和当年有了很大不同。此外，CPI仅仅1.9%，也还没看出来有通胀抬头的迹象。因此，当你找到那个时代背景的关键要素，就像找到了一把钥匙，一切就很清晰了。(许树泽)

我们恰恰距离利率见顶可能很近了

我们能查到的历史数据，从2002年至今，10年期国债利率是在2%-5.4%之间波动。05年之前的数据参考意义不大，我们主要看09年之后至今，利率是在2.7%-4.7%之间波动。因此，请注意，10年期突破4%，它并不意味着洪水猛兽通胀要来了，很可能意味着，，这是一个重要判断。