8月15日晚间，稳健医疗（SZ300888，股价41.94元，市值249亿元）披露了2023年半年报。今年上半年，公司实现营收42.67亿元，同比下降17.28%，归母净利润为6.82亿元，同比下降23.66%。此外，公司上半年经营活动产生的现金流量净额为1.58亿元，同比下降80.26%，公司称主要系预收客户货款减少、本期支付上年税金及货款较多所致。

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稳健医疗主营医用耗材和健康生活消费品两大业务，过去三年，受感染防护用品需求大增的影响，稳健医疗业绩得以实现爆发式增长。今年上半年，公司医用耗材业务营收同比下降33.27%，公司称主要系公共卫生事件得到有效控制，感染防护产品市场需求减少所致。此外，《每日经济新闻》记者注意到，公司旗下全棉时代线下门店出现了加盟店增多、直营店减少的情况。

医用耗材业务营收下滑超三成

稳健医疗旗下有“winner稳健医疗”和“Purcotton全棉时代”两大品牌。在医用耗材板块，公司主要产品线覆盖伤口护理、感染防护及健康个护，具体产品包括伤口敷料产品、传统伤口护理与包扎产品、手术室耗材产品、感染防护产品及健康个护产品。在健康生活消费品板块，公司主要产品包括纯棉柔巾、全棉表层卫生巾、纯棉湿巾等无纺类消费品及婴童用品及服饰、家纺和服装等纺织类消费品。

2020年至2022年，受新冠疫情影响，感染防护用品需求大增，稳健医疗业绩也得以实现爆发式增长，其营收分别为125.34亿元、80.37亿元和113.51亿元，归母净利润分别为38.10亿元、12.39亿元和16.51亿元。进入2023年以来，感染防护产品市场需求减少，公司业绩难以避免地出现了下滑。

具体来看，今年上半年，稳健医疗医用耗材业务实现营收21.73亿元，同比下降33.27%。其中，感染防护产品实现营收7.34亿元，同比下降67.38%，健康个护产品实现营收1.18亿元，同比下降29.91%，传统伤口护理与包扎产品实现营收5.70亿元，同比上涨9.73%。另一方面，公司健康生活消费品实现营收20.63亿元，同比上涨11.07%。

尽管市场需求面临下滑，稳健医疗并未打算收缩业务，反而从去年开始大举并购。2022年以来，公司并购隆泰医疗、稳健桂林、稳健平安三家公司。公司在投资者关系活动记录表中提到，前述3家被并购的公司在2022年度纳入上市公司合并报表的收入是8亿元左右。在大举并购后，公司也存在商誉减值风险。截至2023年上半年，稳健医疗商誉账面价值金额为10.54亿元，占净资产的比重为8.93%。

图片来源：每经记者 孔泽思 摄（资料图）

全棉时代直营店减少、加盟店增多

2009年，稳健医疗创立了“Purcotton全棉时代”这一品牌，自此开始向家用消费品转型，全棉时代也是稳健医疗重点打造的业务。今年上半年，公司健康生活消费品板块业务营收占比接近五成。不过，公司在家用消费业务的扩展上却没有那么顺利。

2019年7月，稳健医疗推出“PureH2B津梁生活”品牌，意在打造覆盖美妆、个护、运动等健康美丽生活需求的一站式零售，公司也曾多次强调要通过三大品牌实现医疗及消费板块协同发展。而在2023年半年报中，公司表示，2023年公司对津梁生活业务进行拆分及管理组织调整，将津梁生活的健康个护业务并入医疗板块进行管理。公司也调整了相关表述，不再称三大品牌协同发展。

渠道方面，全棉时代布局了线上、线下渠道，到今年上半年末，公司线下门店数量为353家，其中直营店309家，加盟店44家；上半年新开门店数量22家，其中新开直营店7家、加盟店15家。而在2022年末，公司线下门店数量为340家，其中直营店314家，加盟店26家。这意味着，公司上半年直营店数量有所减少，而加盟店数量在增加。

未来，全棉时代线下门店是否会扩大加盟趋势？8月16日下午，稳健医疗方面书面回复《每日经济新闻》记者采访称，开店节奏方面，公司一直保持着稳健的开店速度，今年会比以前年度有所提速。公司内部要求不管是直营店还是加盟店，都要保证消费者体验的一致性，因此公司在加盟商的选择和管理上花了很多心思，对加盟商保持“保姆式”的培训和管理，而不是放养。

“展望未来1~2年，我们会密切关注市场环境的变化，进行积极拓展，同时在直营和加盟拓展力度方面，控制好平衡关系。”稳健医疗表示。