作为全球第二大医械市场，中国医疗器械市场未来充满想象空间，正处于快速发展的高光时刻。8月22日晚间，开立医疗发布半年报，报告期内营业收入10.43亿元，同比增长24.87%；归属于上市公司股东的净利润2.73亿元，同比增长56.18%；基本每股收益0.6382元。
开立医疗表示，上半年的业绩增长符合公司年初的规划，今年上半年医院门诊恢复到常态化，体检、就医通道更为顺畅，尤其是消化、呼吸等科室全面复苏到正常运行状态，医院采购的重心也开始转向一般医疗物资，由此带来公司主营产品超声、内镜等的市场需求明显增长。就公司自身而言，超声、内镜产品进入了更多的医院科室和更高等级医院、覆盖更多应用和手术，可及市场越来越大。
(资料图片)
内镜+彩超双轮驱动，扣非后净利润增长67.97%
上半年，医疗端的关键词是“复苏”。今年1-5月，国内基本医疗保险基金（含生育保险）总支出10311.40亿元，同比增长23.3%。其中，职工基本医疗保险基金（含生育保险）支出6520.54亿元，同比增长23%，城乡居民基本医疗保险基金支出3790.86亿元，同比增长23.8%。
另一组数据显示，全国2023Q1门诊量同比增长17%（4月份同比增长19%），手术同比增长21%，住院同比增长20%，同比、环比趋势向上。4-5月院内用药和各类手术量都延续强劲恢复趋势。
对应到药品、器械的上市公司上，也能看出一季度行业内的良好势头。中信建投研报称，此前医疗机构经营受疫情影响明显，2023年2月以来，我国医院诊疗量逐步恢复，上市公司一季报也反映出终端恢复态势良好。
2023年1-6月，开立医疗营业收入、净利润均出现双位数增长，尤其是归属于上市公司的净利润同比增长56.18%，扣非后净利润增长67.97%。开立医疗表示，2023年上半年，医院门诊恢复到常态化，体检、就医通道更为顺畅，尤其是消化、呼吸等科室全面复苏到正常运行状态，医院采购的重心也开始转向一般医疗物资，由此带来公司主营产品超声、内镜等的市场需求明显增长。
而在开立看来，业绩双轮驱动还有一个重要原因，就是产品可及市场增加，业务发展进入规模效应阶段。经过多年的高比例研发投入，公司在超声领域已覆盖高中低端各种类型产品，并推出妇产专科产品，2023年推出的新一代超声平台进入更高端的应用；内镜领域，除常规胃肠镜外，公司已推出支气管镜、光学放大内镜、刚度可调镜体、超声内镜、十二指肠镜等多个高端镜体。今年上半年，开立医疗彩超收入6.49亿元，同比增长19.54%，内窥镜及镜下治疗器具营收3.76亿元，同比增长38.40%。在毛利率方面，彩超和内窥镜及镜下治疗器具均比上年同期增长3个百分点和4.6个百分点。
开立医疗表示，公司超声、内镜产品进入了更多的医院科室和更高等级医院、覆盖更多应用和手术，可及市场越来越大。公司内镜产品在行业内的知名度、临床认可度不断提升，内镜业务的高速成长带动公司整体业务收入快速增长，并逐步建立公司在内镜领域的品牌影响力。近几年来，公司超声业务稳健增长、内镜业务保持较高增速，营业收入不断增长；且随着公司高端产品的占比增加，公司产品销售的毛利率有所提升；公司期间费用占营业收入的比重开始下降；因此，随着公司收入增长、产品毛利率稳中有升，公司经营进入规模效应阶段，净利润增速明显高于收入增速，净利润率保持上升态势。
除了已有产品稳固根基，持续的造血能力是医疗器械企业可持续发展的命脉。今年上半年新产品崭露头角，多产品线战略落地，也为开立医疗业绩增长做出不小贡献，更为国产化突围起到带头作用。在微创外科领域，公司目前已推出2K和4K白光、4K荧光，还有新一代腔镜系统、自研镜体、气腹机等产品，公司的腔镜产品在国内同行业中具备明显技术优势，比肩国际腔镜品牌。另外，公司在2023年正式发布血管内超声（IVUS），IVUS是公司进入心血管领域的种子业务。目前国内市场的IVUS产品主要为进口品牌，公司推出的IVUS有效增强了国产品牌的实力。
内镜产品迎来新的增长机会
医疗行业方兴未艾，医疗行业未来的发展情况持续受到关注。中信建投研报表示，预计在低基数效应下，2023年二季度至四季度中国医院诊疗量同比增速将有较好恢复。从细分领域看，医疗设备领域医疗新基建维持高景气，看好内镜、康复和设备上游投资机会。
此外，2023年以来，在需求复苏背景下，合规性较强，以及有新品放量、国产替代、海外增量、规模化效应等增长动力的公司仍有望保持高增长。
可以看到，随着社会秩序逐步回归常态，医疗系统的采购重心由紧急性的物资采购开始转向一般医疗物资的采购，呼吸、消化等科室对相关产品如内镜等设备的采购恢复至常态，随着微创诊疗技术日趋成熟，临床应用范围将不断扩展。叠加人们对自我健康的重视程度不断加深，开立医疗的核心业务内窥镜有望迎来新的增长机会。
开立医疗也在半年报中谈到，内窥镜下的微创诊疗是现代医学最重要的发展方向之一，无论是主要用于诊断筛查的软镜还是主要用于外科手术的硬镜都具有明确的临床价值。根据Frost&Sullivan预计，2020-2025年，全球医用内窥镜市场规模将维持7.1%的复合增速，预计在2025年达到286亿美元。
目前，我国消化道癌症的早期诊断率不足10%，还有大量临床需求亟待释放。另一方面，据弗若斯特沙利文数据，2016年~2021年间我国微创手术渗透率平均年增长率近10%，但总体渗透率不足20%，微创手术渗透率还有极大发展空间。
还一个不容忽视的背景是，我国属于消化系统疾病高发区域，胃癌、结直肠癌、食管癌、胰腺癌等消化道系统肿瘤在我国前十大高发癌症中占比接近一半，消化系统恶性肿瘤具有发展进程缓慢、早筛窗口期长的特点，通过软镜取活检实现肿瘤的早发现、早诊疗，能有效提高消化系统疾病的存活率，在全国范围内推行消化道肿瘤早筛已成为行业共识。
可以预见的是，在国产内窥镜高质量发展的东风下，很多壁垒技术相继被攻克，随着临床需求的持续增加，内窥镜市场规模还将进一步扩大，开立医疗作为国产龙头，应借助东风加速突破，主动在国产替代和全球布局的战略中掌握更多话语权。那么，当下对于开立医疗来说，最重要的仍是持续创新、在多个技术领域破局，用高端化、高质量为自己代言。
（本文不构成任何投资建议，信息披露内容以公司公告为准。投资者据此操作，风险自担。）
