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今天给大家带来【2023年春季策略会及投资展望：乱中取胜，危中有机】

摘要：近期银行风波反映资产负债表脆弱的环节已难以承受高利率之痛

硅谷银行遭遇挤兑后破产，瑞士信贷违约风险上升，反映资产负债表脆弱的薄弱环节已经难以承受高利率之痛。二者本质上都是流动性收缩最终引发金融风险暴露。硅谷银行的问题是在低利率环境下资产久期拉长，加息周期中科技初创企业现金流恶化，银行负债端快速收缩，最终陷入流动性风险。瑞士信贷则是在过去低利率低增长环境中采用了承担更多风险以追求自身利润的策略，导致巨额损失，当流动性收紧时投资者担忧其偿付风险和资本不足。

高通胀下联储保持鹰派的时间越长，可能暴露的风险就越多。

沃尔克法则下的美国大型银行资产负债表健康，但美国小型银行的准备金及现金占资产比例自2022年以来不断下降，截至2023年1月，已下降到了2010年以来的低位水平。

美国中小企业的融资环境趋恶劣，小企业债务杠杆率已明显超过科网泡沫时期

来源：兴业证券

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